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银河期货首席策略师 沈恩贤

投资咨询证号：Z0013972

纯碱供需转换及操作策略：纯碱最近大幅上涨，近期纯碱价格大幅上行，主要是受供应紧张影响，新产能投放不及预期、夏季检修的产量损失超预期是供应紧张的成因。最新的生产企业库存已降至14.6万吨的历史低位。受纯碱现货利润较高的影响，1-6月国内纯碱企业检修的意愿较低，行业开工率持续高于90%，后期随着现货价格持续下跌，部分高成本企业开始进入夏季检修节奏，今年夏季检修呈现出检修时间长和涉及产量大的特征。根据隆众资讯统计7-8月国内共有29家纯碱企业进行检修。7月纯碱检修损失的产量约18万吨，8月检修损失的产量约34万吨。与之对应的，7月国内纯碱总库存下降约20万吨，8月国内纯碱总库存下降约30万吨，7-8月总库存下降约50万吨。除检修外，近期纯碱货源紧张的另一个重要因素是新产能投放不及预期。按照此前的投产计划，远兴能源的500万吨天然碱产能拟在6-9月完成投放，并自7月起带来供应增量。因新装置调试等原因，远兴能源的一线产能150万吨投产进度偏慢，7-8月带来的供应增量较为有限，二三四线的投放进度也逊于预期。据隆众资讯统计，今年计划投产的新增产能共800 吨，其中安徽红四方20万吨、远兴能源500万吨、河南金山200万吨、连云港德邦60万吨、重庆湘渝盐化20万吨。而目前纯碱总产能还不超过3000万吨，可见新增产能一旦投产纯碱产业压力巨大。目前根据各企业检修情况9月末检修基本结束，而新增产能在10月份前后按照计划也会投产明显增加。9月中下旬可能进入供需平衡阶段，10月明显进入累库阶段。而一旦新增产能大部分投放，纯碱未来将严重过剩，年底或明年年初纯碱价格将再次考验生产成本。但新增产能投放仅仅是计划，在投放过程中有很多设备工艺调试环节具有不确定性带来这种计划可能改变。

纯碱市场目前博弈的就是预期差，就是未来供需平衡和供大于求实现的时间点，目前这方面确实有不确定性，主要是新增产能投放达产时间有较大的不确定性。在这种情况下到底是哪个月份比如是11月还是12月还是1月份甚至更远期月份才能出现明显累库不是我们主观上能完全确定的，只能根据最新情况一步一步的观察。目前2401合约追涨已经有一定风险，但下跌的条件也并不充分，因为到年底新增产能是否都能投产还不能肯定，而且即使到年底新增产能都投产了，现货库存是否能明显积累也是个问题，如果库存不能明显积累那么现货价格不大幅下跌，面对如此大的基差1月合约也未必能下跌。

策略

所以操作上在博弈预期差的过程中由于具有较大不确定性，我们最好根据30分钟技术走势的信号采取小波段操作。短期内以回调后逢低短多为主或观望，中长期待新增产能投放有进一步的进展之后逢高抛空2401合约。

⚠️以上内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。银河祝您交易愉快～